债转股试点即将落地，债转股应注意哪些问题

债转股是针对国有企业目前过高的负债率，解决债务问题的一种方法，其将取得的积极效应是不言而喻的，但在实施过程中，也将出现一系列新的问题，如果处理不当，会妨碍债转股政策的顺利实施和其预期目标的实现。而7月18日公布的《中共中央、国务院关于深化投融资体制改革的意见》，明确表示了债转股试点即将落地。

 

债转股试点即将落地 专家建议债转累积优先股

 

债转股试点即将落地。7月18日正式公布的《中共中央、国务院关于深化投融资体制改革的意见》中提出，“开展金融机构以适当方式依法持有企业股权的试点”。

 

对此，苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙对《证券日报》记者表示，非金融企业部门“去杠杆”是当前决策部门的优先目标，提出“开展金融机构以适当方式依法持有企业股权的试点”，无疑是企业部门降杠杆的重要工具。其中“适当”表明“债转股”这一方法不能包打天下，不能任何企业、任何债务都可转换成为金融机构和债权人的股权。“依法”显然是在法律框架下开展“债转股”等方法，政府部门不能过度干预，债转股的具体对价要由债权人和债务人双方谈判协商根据市场化定价方法完成，政府部门只能在法律框架下提供相应的政策支持和引导。“试点”范围目前来看可能主要集中在国有企业尤其是地方国有企业的债务处置问题，由于当前经济发展阶段债转股的市场化经验还不足，成功的案例还不多，只能先试点，积累经验，然后再逐步扩大范围。

 

兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委近日撰文称，如何“有力、有度、有效”地利用好“债转股”，达到既能为暂时面临困难的企业纾困，同时又避免真正该退出的“僵尸企业”漏网，还能避免银行被恶意逃废债的“三重效果”，需要一个激励相容的制度设计。而债转累积优先股完全可以起到上述“一箭三雕”的效果。

 

文章指出，与普通股相比，优先股具有如下特点：固定收益、优先派息、优先清偿、权利有限。因此，债转股采取优先股的方式，不仅对企业和银行是双赢，也有助于遏制“僵尸企业”债转股的动力，有利于避免银行对企业正常经营的过度干预。

 

文章称，截至目前，对于优先股的风险权重设定，无论是巴塞尔协议还是我国相关监管政策，都尚无明确规定。这给我国未来修法自主界定优先股的风险权重留下了宝贵的政策空间。建议充分考虑优先股在债权人权益保障上强烈的债权特性，给予与正常贷款大致相仿的风险权重。（人民网）

 

实行债转股应注意的问题

 

债转股试点即将落地，因此，为了保障试点工作顺利进行，我们应对实行债转股中可能出现的问题有所了解，提前为债转股做好风险防范。

 

一、要严格政策把关

 

债转股是国企解困、盘活银行不良资产，实现银企双赢的重大政策选择，在实施债转股过程中，要严格遵照经贸委和人民银行《关于实施债权转股权若干问题的意见》中确定的五项基本条件和范围：

 

（1）企业的产品适销对路，质量符合要求，产品要有市场竞争力）企业的工艺装备为国内、国际先进水平，生产符合环保要求；

（2）企业的管理水平较高，债权债务清楚，财务行为比较规范；

（3）企业领导班子能力强，经营管理水平高；

（4）企业的转换经营机制方案符合现代企业制度要求，减员增效、下岗分流的任务得到落实。

（5）择优选择实施债转股的企业，按规定程序审报批准后实施。

 

各级政府要审时度势，制订相应的配套措施，防止一些企业借债转股搭靠国家政策“车”一哄而上，大规模逃债、赖债，在着眼于减轻企业债务负担的同时，更要着眼于盘活国有资产、防止国有资产流失。商业银行要将债转股、推动企业转制作为处置不良资产的突破口，配合金融资产管理公司，选择那些符合条件，有利搞活银行贷款存量，通过重组、改制能恢复活力，并能尽快转让股权、收回资金的企业实施债转股，以最大限度保全信贷资产，切实减少损失。

 

二、要坚持市场化运作

 

“债转股”是国家帮助国企脱困、扶植国企发展的一项优惠政策，其目的是要通过市场化的运作，使企业能最大限度恢复市场价值，实现市场价值的最大化。因此，我们在实施债转股过程中，必须按市场经济规律来进行市场化的运作，坚持平等、自愿、公开、公正、诚实、信用的原则，不搞强行行政干预，符合条件的优秀骨干企业先转，符合条件的一般企业后转，不符合条件的企业坚决不转。对实施“债转股”的企业，金融资产管理公司要以其特殊的股东身份，参与企业的重大决策，加快重组和改制步伐，采用转让、回购、上市等多种手段，让死资产流动、活化，以市场化的运作，帮助企业脱困并获得生机。同时使股权变现，并实现资本的保值和增值，为国家创造资本效益。

 

三、要注重防范风险

 

债转股从理论上讲，是一种风险的转移，即由国有商业银行把部分不良资产转给金融资产管理公司，银行对国企的债权变成了金融资产管理公司对国企的股权，其原风险并未消失和化解。债转股在化解原企业的财务风险的同时，更要防范一些新的风险：一要防止政府行为风险。弄不好，一个充满商机的商业化运作过程，会由于审批程序复杂，变成一种层层报批的官僚主义刻板程式。二是防范道德风险。如果政府干预过多就便企业把债转股看作是一次“债务豁免”、“债务核销”，产生赖债、逃债的思想，酿成道德风险。三是规避定价风险。在债权变股权时，要坚持市场的公平原则，进行合理定价，如转让价低于实际资产，会影响商业银行的资产回收率，进而影响资本充足率。如转让价高于实际资产，就会便金融资产管理公司受到损失，难以确保持续经营和进一步化解不良资产。四

是防止不良债权变为不良股权的“原地打转”的风险。转股企业如不在重组、转制上动“大手术”，债转股就会流于形式，规避这种风险的关键在于重组。五是防止转股面过宽的风险。要掌握一定的“宽”，实施债转股及转股多少的决定因素不在于能减息多少，关键要看企业水来的成长性、收益会有多少，企业发展的潜力有多大。

 

四、要坚持金融资产管理公司的独立评审

 

据统计，目前四大国有商业银行不良资产总额达19700亿，将在今后的3年里，陆续向金融资产管理公司剥离10000亿，有近50%的不良资产进行债转股。在如此之大的不良资产剥离过程中，为防止企业贷款“缩水”，逃废债务，避免银行剥离心切而不加选择地推荐及债转股中的地方保护主义，保证债转股工作的顺利开展并达到目的，必须强化和保证投资主体金融资产管理公司对债转股的独立评审权和自主决策权。对国家经贸委提出的建议名单，哪些企业可以转，哪些企业不符合条件暂不能转，一次能转多少，转让后采取何种退出方式等均应由金融资产管理公司通过独立评审后确定，不搞硬性指定，不搞强行行政干预。同时，为保证公平、公正，金融资产管理公司也可聘请财政部认可的国内外知名的资产评估机构和会计师事务所等中介机构进行审核。

 

五、要充分考虑金融资产管理公司的退出方式

 

金融资产管理公司的性质是对债转股企业实行短期的阶段性持股，最终要让股权变现，收回资金，保全国有资产，并使其增值。如果不注意处理债转股的后续问题，充分考虑金融资产管理公司的退出通道，那么，金融资产管理公司就不得不从阶段性持股变为永久性

 

持股，也就难以帮助国企脱困的双重历史使命。金融资产管理公司的退出方式主要有三种：一是债转股后，经过一段时间的经营，企业的成长性、盈利性和投资价值不断提高，逐步被社会所认同，金融资产管理公司可通过谈判、协商的方式，将股权转让给中外投资者。二是由于债转股企业的集团企业或母体企业回购金融资产管理公司的股权。三是通过规范化的公司制改造后，由金融资产管理公司通过券商推荐上市，以证券化的方式退出股权。

 

六、要正确认识债转股的功能

 

债转股为国企解困、化解风险开辟了一条新的途径，但并不是国企脱困、化解风险的唯一途径，也不是一转就灵，一转就活。它只是国家给企业提供一次轻装上阵的机会，能否打胜仗，实现经营资本的良性循环，创造出比过去更多的效益，取得更多的利润，最终还是要靠企业自身的努力。因此，企业一定要正确而全面地认识债转股的功能，摆脱旧模式的束缚，取消“等、靠、要”的依赖思想，主动深化内部改革，在转制和管理上狠下功夫，加大制度创新、技术创新和管理创新的力度，实行股权的社会化和流动化。加快建立现代企业制度，成为市场机制下的经营主体。只有这样，才是实现企业经营状况的根本好转。

 

七、要注意相关部门的配合协作

 

实施债转股工作，涉及经贸委、人民银行、财政部、地方政府、国有企业、商业银行、金融资产管理公司等众多的部门和政府机关，这就有一个利润调整的问题。就某一部门来说，有可能是得利，也可能是让利。如果都从眼前、小局出发，只关心本部门的利益，就无法推进整体改革。因此，要搞好债转股工作，有各相关部门从长远、大局出发，按照建立现代企业制度的原则办事，精诚团结，相互理解、配合、协作、协调，才能使债转股的成功运作获得保证。

 

八、要加强人才培养

 

作为债转股的投资主体和实际操作者的金融资产管理公司，由于成立时间短，运作经验缺乏，这就需要在债转股实践的探索中，加快人才培养和技术队伍建设。以“内培外引”的方式，广开才路，选拔精英，培养自己的各类专业技术和管理人才，用自己的专业技术队伍对债转股企业进行科学、公正的评估，加强对实施债转股后的国有资产的科学管理和规范运作，为其实施独立评审和国有资产保值增值在人才方面提供保证。

 

债转股是盘活不良资产的一种方式，但在企业面临困境或破产，突然把债权人拖进来变成新股东。因此，债转股对于债权人来说，其风险并未减少，对于企业来说，并非是简单地降低自己的杠杆率。所以，在即将试点实施债转股之际，我们应对债转股有一个全面的了解，注意其问题，规避其风险，使今后债转股试点工作的顺利进行。